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                          聯合快訊

                          2019年1月8日下午 ,2019年中國債券市場信用風險展望由澳门葡京游戏网站(以下簡稱“聯合信用”)和澳门葡京游戏网站聯合舉辦 。 (以下簡稱“澳门葡京游戏”) 。該論壇在北京金融街威斯汀大酒店成功舉辦 。來自監管機構 ,銀行 ,證券公司 ,基金公司 ,保險管理公司和其他機構的300多位嘉賓出席了論壇 。 聯合信貸總裁萬華先生致開幕詞 聯合信貸總裁萬華先生致開幕詞並發表主題演講《2019年宏觀經濟與中國債券市場展望》 。萬華總裁首次回顧了2018年國內外的宏觀經濟形勢 。他認爲 ,2018年是中國經濟從高速增長轉向高質量增長的關鍵一年 。中國經濟正在逐步轉變新舊動能和整體經濟運行 。順利 ,能夠在2018年初達到預期的增長目標 。在債券市場 ,政策環境已經從去槓桿變爲穩定槓桿;發行規模略有增加;發行成本和到期收益率下降;點差和點差均有所上漲 。關於2019年宏觀經濟和債券市場的發展趨勢 ,萬華偉總裁指出 ,在日益複雜的國際政治經濟環境下 ,中國宏觀經濟整體呈下行壓力 ,但國內經濟增長潛力可以支撐和促進經濟結構調整升級 。在繼續擴大債券市場的政策指引下 ,2019年中國債券市場規模將繼續穩步增長 ,創新產品將繼續出現 。私營企業將有再融資壓力 ,信貸條件將有所區別 。或者它會增加 ,工業債務基本面將會減弱 ,而且成熟度較高的行業的違約風險會增加 。 ABS將處於贖回高峯期 ,必須繼續對違約風險保持警惕 。

                          聯合信貸研究部副總經理劉巖女士期待中國債券市場違約的前景 。聯合信貸研究部副總經理劉燕女士回顧並預測了中國債券市場的違約情況 。劉燕女士首先總結了2018年中國債券市場違約的特點 ,並分析了原因 。她指出 ,2018年中國債券市場違約率大幅上升;私營企業違約比例繼續增加;違約企業的行業覆蓋範圍更廣;涉及的領域繼續增加;一些違約實體具有較高的商業信譽或較高的股權質押比例;城市投資企業頻繁發生信用風險事件 ,首次違約可交換債務 。關於未來債券市場的違約趨勢 ,劉巖女士認爲 ,2019年違約事件的發生仍將呈現正常趨勢 ,但違約的數量和規模不會顯着增加;民營企業的信用狀況將繼續區分;城市投資企業的信用風險會增加;重點關注產能過剩 ,房地產 ,貿易等行業 ,東北 ,江浙地區以及永續債券發行人的信用風險 。劉巖女士還指出 ,信用評級是評級對象違約的一種可能性 。評級質量的評估不應基於默認值的數量 ,而應基於基於默認率測試機制和評級穩定性評估的準確度評估 。綜合考慮 。

                          聯合信用評級副總裁艾仁智博士談到私營企業的脆弱性和反脆弱性

                          United Credits副總裁艾仁智博士分享了有關私營企業脆弱性和反脆弱性的相關內容 。艾博士認爲 ,違約率明顯高於國有企業 ,違約可預測性相對較差 ,二級市場債券價格波動較大 ,違約處置進度較慢 。這是私營企業脆弱性的直觀表現 。從二元經濟結構的角度 ,她首先考察了民營企業在國民經濟中的地位和作用 ,民營企業融資和環境的能力 ,以及民營企業如何應對私營企業風險的適應性 。企業 。同時 ,從私人擴張風險 ,關鍵人事風險 ,金融風險和關聯風險的角度分析了民營企業的內生風險 。私營企業的內生脆弱性不容忽視 ,這是不成熟經濟體的集中表現 。在2019年 ,私營企業應付的債務比例很大 ,償還債務的壓力仍然不小 。關於民營企業的反脆弱路徑和措施 ,艾仁智博士提出要建立現代公司治理結構 ,增強透明度和決策的科學性 ,建立企業核心競爭力 ,增強企業應變能力 ,科學合理地交叉 。 - 循環管理政策和財務彈性 。匹配和許多其他建議 。

                          澳门葡京游戏和工業部高級分析師任貴勇先生 ,從商業環境 ,商業條件和信用狀況的角度 ,期待國內煉油企業的信用風險前景 。在商業環境方面 ,任貴勇先生對原材料供應 ,市場需求 ,橫向競爭和政策環境四個方面進行了比較分析 。從經營狀況來看 ,從發債企業的最新財務數據來看 ,盈利能力有不同程度的下降 ,庫存週轉天數大幅增加 ,經營效率下降 。在信用狀況方面 ,私營煉油企業主要集中在AA +及以下 ,2019年到期的債券數量明顯高於2018年 。展望2019年 ,在原油價格不明確的背景下 ,稅收監管更加嚴格行業競爭更加激烈 ,2019年煉油企業的信用風險將與2018年相比有所提升 。煉油企業能否突破重圍 ,應重點關注成本優勢 ,規模 ,差異化和銷售渠道四個方面 。

                          聯合國際高級總監黃嘉琪女士期待着中國美元債券市場的發展 聯合國際高級總監黃嘉琪對中國債務市場進行了回顧和展望 。黃嘉琪女士指出 ,由於中美貿易爭端 ,人民幣貶值 ,中美差價縮小等因素 ,中國美元債券市場在2018年持續下滑 ,境外離岸市場的中國美元債券發行量同比大幅下滑 。利率中心的發行繼續向上發展 ,浮動利率債券的特徵以避免利率風險增加其比例;國家發改委對短期外債風險的預防和控制收緊 ,一年內美元債券發行量萎縮 ,中國資本減少1 - 5年 。美元債券在2018年下半年顯着增加;缺乏評級仍然很普遍 。展望2019年 ,黃嘉琪女士認爲 ,資金寬鬆和優惠政策將對美元債券市場的情緒有一定的推動作用 。然而 ,在中國嚴格控制外債風險 ,人民幣匯率波動以及美國國債收益率上升的背景下 ,2019年中期美元債券的發行速度將放緩 ,隨着中國美元債券迎來巔峯 ,違約風險將繼續保持高位 。

                          澳门葡京游戏結構融資部高級分析師宋旭女士期待供應鏈ABS的風險 澳门葡京游戏結構融資部高級分析師宋旭女士分享了供應鏈ABS發行對核心企業債務水平影響的相關內容 。宋旭女士介紹了供應鏈ABS項目的主要模式 ,驅動因素 ,分銷狀況以及潛在的風險和問題 。就供應鏈ABS項目的潛在風險和問題而言 ,如果核心企業的發行量較大且應納入債務考慮因素 ,則可能會影響核心企業的整體償債能力 。原則上 ,評級機構應將債務納入實質重於形式的原則 。核心企業合併和負債總額的計算基於相關償債指標對核心企業信用等級的影響和變化 。此外 ,供應鏈ABS項目將相對分散的應付賬款轉變爲集中的還款壓力 ,發行期短 ,這需要公司高流動性 。此外 ,大多數發行人都在房地產行業 。考慮到2019年房地產行業有大量欠債 ,有必要繼續關注房地產行業供應鏈ABS項目的債務償還壓力 。

                          聯合信用評級和行業評級總監周偉先生公佈了城市投資行業的信用風險展望 聯合信用評級和行業評級總監周偉先生於2019年公佈了城市投資行業的信用風險展望 。周先生從地方政府債務管理框架 ,監管方面回顧了2018年地方政府債務監管政策主管部門的思考和監管要求 ,分析了城市投資行業的整體信用風險和城市投資的區域信用風險 。他指出 ,城市投資業的債務持續增長 ,短期和長期償債能力都有所下降;城市投資債券“借新舊”成交壓力;城市投資債務直接債務風險可控 ,隱性債務風險; 2019年仍然面臨集中還款的壓力 ,區域差異明顯 。 2019年 ,融資平臺的整體風險可以控制 ,但應繼續關注隱性債務對城鎮投資企業信用水平的影響 ,土地市場對城市投資企業信用水平的影響 ,增加城市投資企業和城市投資企業信用資格的風險 。城市投資公司對外擔保和業務轉型的流動性風險和風險 。 李靜女士 ,工業評級主管 ,澳门葡京游戏 ,期待房地產行業信用風險 澳门葡京游戏工商評級主管李靜女士分享了2019年房地產高到期債務的信用風險判斷 。李靜女士指出 ,在嚴格的政策控制下 ,貨幣化的弱化在改革和融資政策收緊的情況下 ,房地產業下行週期的拐點已經達到 。李靜女士從三個方面詳細分析了房地產行業的現金流量:銷售收益 ,債務置換和現金流量壓力測試 。她預測 ,隨着債務轉售和到期高峯期 ,加上當前的融資環境和預期的銷售收益 ,房地產行業現金資產的短期還款義務的覆蓋範圍將處於較低的時期 ,信用風險相對較大;相對於歷史週期 ,仍處於相對安全的狀態 ,但企業差異化 ,需要關注重點企業的短期流動性 。此外 ,有必要關注2019年上半年債務到期的風險 。 圓桌討論會議
                          在圓桌討論階段 ,在平安證券股份有限公司 ,銀華基金管理有限公司 ,嘉實基金管理有限公司 ,聯合信用評級副總裁艾仁智博士的主持下 ,藍石資產管理有限公司 ,北京東方發動機投資管理有限公司國際資本市場協會的一些專家就“預測風險和投資不確定性”這一主題進行了熱烈的討論 。 TR平安證券股份有限公司固定收益研究部執行總經理唐悅博士預計 ,由於政策調整對衝 ,中國經濟在2019年第一季度和第二季度不會過於悲觀 ,但是否可以在第三和第四季度穩定仍然值得懷疑 。銀華基金管理有限公司固定收益部副主任 ,固定收益研究所總經理劉小平女士認爲 ,房地產行業的信貸基本面將在2019年減弱 ,但信用風險爲可控制的 ,房地產行業的信貸基本面在結構上有所區別 。仍然有很好的投資價值 。嘉實基金管理有限公司債券基金經理方芳女士認爲 ,由於2019年中國經濟增長模式的變化 ,城市投資企業可能會進行併購 。建議通過分析城市投資企業償付能力與債務水平的匹配程度來判斷投資價值 。 。瀾石資產管理有限公司信用評級總監張成先生認爲 ,經過2018年經濟環境的洗禮 ,工業債券發行人基本實現了自我清算 。 2019年 ,高質量的工業債券發行人將會更好 。北京東方發動機投資管理有限公司首席執行官陸偉先生表示 ,民營企業之間的股份制聯繫問題非常重要 。一些公司有積極的融資行爲 。在2019年 ,他們仍然需要密切關注私營企業償還債務的意願 。國際資本市場協會亞太區主任張順榮先生從外國投資者的角度分析了中資美元債務的投資重點 ,並預測更多國內公司將在國際市場上發行債券在將來 。 與東道主進行圓桌討論:左圖爲:聯合信用評級總裁萬志偉 ,銀華基金團結部副主任劉小平 ,豐收基金債券基金經理方芳 ,北京聯合信貸副總裁艾仁智公司首席執行官關偉 ,公司首席執行官張順榮 ,國際資本市場協會亞太區總監 ,平安證券收集部執行總經理唐悅 ,藍石資產張成論壇管理公司 ,用信用證成功結束了會議 。市場和行業信用風險的專業分析和獨特見解得到了與會者的充分評價和廣泛認可 ,促進了客人之間的深入交流 ,加深了市場參與者對債券市場信用風險的認識 。聯合信用不會忘記最初的用心 ,再接再厲 ,努力爲投資者提供更多精彩內容和優質服務 。
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